AI硬件的“虹吸”行情，抽干了实业的血？

股市的“K型分化”愈演愈烈，比如，300亿净利润（预估）的中际旭创市值1.5万亿，而1500亿净利润的招商银行市值却还不到1万亿。一个股价涨到天上了，一个潜在250日均线的水下。

这还不是最极端的例子。最近有人画了一张图，表达了全市场给AI“巨婴”输血，传统行业成为AI板块“血包”的股市写照。

根据相关统计，从2026年初截止6月22日，传统行业普跌，白酒-28%、医药-14%、证券-14%、地产-20%、消费-23%、汽车-22%、军工-7%、保险-25%、传媒-9%、游戏-17%、旅游-30%、零售-21%、钢铁-9%。

所谓“一图胜千言”，一方面，算力基建、光模块等核心板块景气度高企，资金的追捧下相关股价屡创新高。另一方面，传统消费、地产链等“K型下端”行业，则“跌跌不休”。

这样的行情，普通投资者是在涨的不敢追，在跌的不敢买，体感然是非常差的。

有人说，“这种格局，本质上是市场资源顺应产业更迭规则、流向新质生产力的结构性体现。”那么，这场股市AI“虹吸效应”到底是“吸星大法”，还是一种真正的结构性转移呢？

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“K型分化”的底层逻辑

“财富不会消失，它总是在流动和转移。”无疑，中国A股正在上演一场“大迁徙”。

不可否认，所谓资本市场的“K型分化”，是在定价一个基本事实：AI链条上的公司在获取越来越多的利润，而传统产业链上的公司正在“失血”。而这种结构性分化驱动的分化，并不是短期的情绪波动，有很深刻的全球背景。

笔者所在的汽车行业板块，也是“重灾区”。自2025年国内产销量涨势见顶后，2025年按照申万乘用车指数（801095，整车专属板块），全年累计跌幅为-4.1%。特别是2025Q4单季度大跌11%，把上半年冲高的成果全吐出来了。到了今年，依旧是跌势。截止6月22日，年内累计跌幅约-12.8%。

并且，据中信证券的数据分析，截至2026年一季度，A股上市公司中除了通信、电子、有色三个行业的TTM净利润相比2023年底增长61%，剔除这三家的其他行业TTM净利润同期下滑23.5%。

此外，从2026年初至6月中旬，申万一级行业涨跌幅出现断层式差距。传统行业板块寒冰料峭，而批量翻倍牛股则集中诞生于AI全产业链，像通信板块累计涨幅41.9%，电子板块40.4%，半导体设备、CPO、AI服务器PCB 细分年内平均涨幅超70%。中船特气（688146.SH）年内最高涨幅更达866%。

而这种股市的极端分化，又通过“财富效应”和“融资功能”进一步加剧了实体经济的K型撕裂。“K”的两条线的分离，也不断自我强化。

今年股市平均每日2.8万亿左右的成交量，其实近乎零和博弈，这边多那边就少，这也导致更多资本抽身投入更高估值的AI产业链相关公司。传统公司则在“失血”后又被迫下滑至更低估值。

换句话说，是这一轮的AI产业科技创新，正在以“虹吸效应”方式，从传统产业中抽取利润，重新分配到AI生态之中，资本市场只是这一进程的镜像。

一边是AI链条上的公司利润井喷，一边是传统行业利润萎缩。那么，就像漫画表达的，造成股市失衡的这种集体“失血”供AI“巨婴”的原因是什么？

上海盛石资本管理有限公司董事长兼总裁周道洪认为，利润转移的背后，是生产力结构的根本性重塑。

我们来看看这种说法的底层逻辑。传统经济学中，生产力的核心要素是土地、劳动力和资本。但是，AI时代，生产力的核心要素变成算力、算法和数据。这不仅是要素的替换，更是一场重新定义的革命。

这意味着，传统产业的生产力结构正在被AI结构性地超越。而在AI渗透传统产业的过程中，旧结构中的利润必然向新结构转移。这种利润波动不是周期性的，而是结构性的利润转移。

举个英伟达的例子，它一家公司一个季度赚的钱，就超过了大多数国家全年的GDP。英伟达2027财年Q1财报中，单季营收816亿美元，同比增长85%，净利润583亿美元，同比增长211%；毛利率达到了惊人的74.9%。而有了这种话语权，英伟达甚至能伸手到很强势来定义AIDC储能系统的标准。

从更高的层面全球资本市场来看，这场剧烈的AI“虹吸效应”的源头和起点，则是美国股市。

2026年以来，全球市值在万亿美元以上的交易所中，市值增量主要集中在以美国纳斯达克为首的，包括韩国交易所、中国台湾证券交易所、日本东京证券交易所和沪深交易所这五个地方。

这五个交易所加起来，今年已经吸走超过12万亿美元的市值增量。而全球其他市场，要么涨幅微不足道，要么干脆在缩水。这其中，美国纳斯达克的6.2万亿占了一半出头的增量。

2026年第一季度，标普500指数盈利表现极为强劲，一季度的综合净利润率达到14.2%，创下2005年以来的近二十年新高，显示出企业极强的赚钱能力。其中，Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊和Meta三家公司贡献了标普500指数盈利净增幅的71%。而它们所主导的这一切的核心驱动力，正是AI。

AI的发展有多猛？目前风头最劲的AI公司Anthropic的年化收入2024年底约10亿美元， 2026年4月已经飙升至约300亿美元，18个月增长30倍！这也是企业软件史上前所未有的收入加速。

而且，美国股市AI行情的“头部效应”正在向“上游效应”迁移。换句话说，市场的焦点从原来的“谁会赚钱”变成“谁在为AI建基础设施”。其实，这也是沪深股市这波AI硬件行情的源头。

而如果把全球AI产业链的上游拆开看，就能知道，AI芯片设计在美国，AI算力部署在美国和中国，但AI硬件的制造环节，高度集中在东亚：韩国的HBM存储芯片、中国台湾的先进制程晶圆、日本的NAND闪存和半导体材料。

全球股市的增量，也就是前面说的五大交易所，恰好是沿着这条产业链的地理分布而梯次“滴灌”。这就是所谓的“AI产业链的地理集中度”。所以，有行业人士判断，2026年的全球资本市场不是在普涨，而是在为AI产业链上每一个环节的战略价值“重新定价”。

因而，从2023年开始掀起的这波AI行情，就不是一轮短期炒作，而是一轮以十年为维度的产业基础设施重构。特别是，AI算力基建的资本开支正在以每年数千亿美元的规模投入。

这种K型分化看起来并不是偶然的分化，是产业周期与资金配置逻辑重构的必然结果和底层逻辑，是一场深刻的结构性转变。传统行业在这个大趋势下，承受阵痛成为必然。你同意么？

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从AI硬件向AI应用转移

对于“K型分化”，著名的投资人但斌在微博中说，“这种撇丿向上、捺㇏向下、冰火两重天的走势，并非短期市场情绪波动，而是硅基经济迭代升级、替代传统碳基经济的时代级定价重塑。全球资本市场彻底告别普涨普跌，正式进入强者恒强、弱者恒弱的格局。”

强者恒强的底气在于，这一轮“硅基经济”主导的行情与上一轮互联网泡沫最大的不同，是AI有真实业绩支撑。

正如前面所说，AI正在渗透传统产业，改变原有的生产力结构，并在这一过程中蚕食传统产业的利润和收入。并且，产生了直接替代效应、效率碾压效应、产业链价值重新分配和“虹吸效应”。

AI Agent正在替代传统软件和人力，是直接替代效应的体现。Anthropic的Claude Code和OpenAI的Codex使得企业可以用AI工作流替代多个授权用户的软件许可。这意味着，AI Agent能极大地节约人力成本。“砍完白领砍蓝领”正在成为现实。

2026年初美国传统软件市值蒸发约2万亿美元的事情，本质上就是企业IT预算正在从传统SaaS授权向消费制AI工作流迁移的体现。

而AI的效率碾压效应非常明显。看一个关于Tokens（词元）的AI数据就能明白，当下顶级的、使用AI工具的开发者仅占3%，却消耗了55%的Tokens。可以说，AI放大了个体间的效率差距，而这种效率差距最终会传导为企业间的利润差距，重塑生产效率曲线。

再者，AI正在重塑整条产业链价值的分配格局。根据高盛的研究，价值正在从应用软件层向模型提供商和基础设施迁移。比如，英伟达一年赚的钱，比它下游无数服务器厂商、数据中心运营商加起来还多。

这背后，是AI时代产业链“微笑曲线”的陡峭化，掌握核心技术的少数企业获取了产业链上绝大部分利润增量，而传统参与者则面临“极致内卷”。

这三个因素的作用叠加下，显现的效果就是“虹吸效应”。“吸星大法”之下，传统产业则陷入危险的负循环：利润被抽取→减少创新投入→竞争力下降→利润进一步萎缩。

但是，这种“虹吸效应”的行情，是不是太扭曲、太不健康了？

好像又不是。这恐怕是一个时代的必然。从更高层面来看，6月17日陆家嘴论坛透露出的最重要消息，就是股市（也就是国家）这次对人工智能与科技股的支持是空前的。

整个股市逻辑也十分清晰，企业盈利固然重要，但更重要是要解决科技瓶颈。核心一点，人工智能、算力、航天这个方向，中国想至少跟M国打平，那么，资本市场肯定要助力科技公司，突破科技瓶颈。

一位微博博主“大资产管理”表示，“所以，这一轮行情注定是科技的独舞，跟其他方向没有太大关系，只是10%的股票在狂欢。”而这种代价，恐怕是所有普通投资者需要承担的。

再根据相关证券公司的统计，今年以来，市场4900只个股中，仅1200只个股年内录得正收益，其中90%集中于科技赛道。超3700只个股年内下跌，占比高达75.5%。这也印证了，市场呈现少数股票走大牛、多数股票持续阴跌的极端格局。

那么，这波K型分化的“虹吸效应”会持续多久？

不好说，这取决于AI行情背后AI产业的落地实际。

目前，AI产业面临三个结构性困境，即技术迭代超速但落地应用严重滞后，商业模式失灵导致企业普遍难以盈利，分配格局恶化导致AI反噬消费、造成产业闭环死局。

这三个问题如果不能及时解决，AI发展中的错配和扭曲就会越来越严重，这波“虹吸效应”积累的股市泡沫也可能迅速破裂。软银孙正义也曾说过，“我认为本轮AI行业规模是互联网泡沫时期的十倍以上，大概率能达到五十倍。”

这不是危言耸听，这就像是当年大禹的父亲鲧用息壤治理洪水失败一样。“堵不如疏”，怎么引导这场AI盛宴平稳落幕，是个关键问题。

这也正是市场从AI硬件向AI应用转向迹象的底层逻辑。毕竟，每一轮科技浪潮，都是硬件先行铺路，最终软件和应用走出更长的行情。

与之相应的，是目前市场对AI板块的定价逻辑已经在转变，“讲故事就能涨”的时代过去了。根据相关测算，过去股价和业绩的相关性只有0.3，现在的相关性已经升到0.78，市场正在变得务实。

同时，最近48小时内连续出了三份报告，也让机构投资者坐不住了。包括，东方财富的“Token扩容定调AI大周期——基建终落幕，应用大牛市正蓄势”和“AI硬科技五浪极致逼空，高切低、硬切软是唯一出路”，以及雪球的“AI硬件老主线不是完全结束，而是进入高位分化监控阶段”。

三份报告指向同一个结论：AI上半场拼硬件基建，已经走完；下半场拼软件落地，才刚刚开始。

无独有偶，一则6月21日的段子也在疯传，某券商TMT首席分析师在机构群里发了一条消息：“兄弟们，今天我们把PCB全清了，下周一开盘切端侧。”当天晚上，这条消息的截图就传遍了各大投资群。

可以说，接下来普通投资者要警惕的，是这场AI“虹吸效应”何时以及会不会断裂。就像那句话说的，“不需要知道那天是哪天。你需要的是，别让自己的账户发现时已无路可退。”